Чтобы сформировать взгляд на будущее розничных инвестиций, надо подумать, куда мы идем с точки зрения регуляторики и практики?
Структура фондового рынка подразумевает, что если количество эмитентов, а также количество денег, которые эмитенты платят инвесторам, не растет, то по большому счету происходит простое перераспределение средств. Чтобы этого не происходило, фондовый рынок должен играть роль трансформатора сбережений в инвестиции. Но насколько хорошо он играет сейчас эту роль?
У нас есть много IPO, но оценки в них часто завышены. При этом во время сделок также происходит перераспределение средств.
Вероятно, некоторые процессы идут ради процессов. Некоторые компании, очевидно, не вполне готовы к привлечению инвестиций. Прямые инвестиции, конечно, нужны, но текущие форматы иногда вызывают массу вопросов.
Фонды денежного рынка — это отличный инструмент, заместивший сегмент, который нужен был для временного размещения ликвидности. Но эти фонды консервируют средства за пределами эмитентов. Соответственно, развитие фондов денежного рынка может не лучшим образом сказаться на развитии фондового рынка в принципе, например, с точки зрения появления новых эмитентов.
Мы часто слышим об инициативах по расширению производных финансовых инструментов. И это тоже перераспределение. Приток средств в ПФИ — это не те деньги, который инвестор принес и принесет через биржу к эмитенту.
Участники рынка также часто говорят о расширении времени торгов. Безусловно это положительно влияет на увеличение количества сделок и рост комиссий. Но разговоры о круглосуточных торгах вызывают вопрос — а кого мы воспитываем? Кто должен быть инвестором, чтобы фондовый рынок выполнял экономическую функцию? Наверное, это все-таки не те, кто будет торговать 24\7, а люди, которые будут участвовать в IPO и затем сидеть в бумагах. Вот это инвестиции, а не постоянное слежение за котировками.
Тот же вопрос о воспитании возникает, когда мы смотрим на регулирование пенсионного законодательства. Почему к формально длинным деньгам выставляются требования, связанные с внутридневной волатильностью, оценке риска и отсутствием отрицательной переоценки в периоде года–трех?
Когда мы говорим про подход нашей управляющей компании к инвестициям, мы говорим в первую очередь о развитии фондов и подходе buy & hold. Это подход не про ликвидность и колебания, а про воспитание долгосрочного инвестора. Грубо говоря, это про инвестора, который относится к инвестициям в акции, как к недвижимости. Если вы купили квартиру и риэлтор каждый день будет прибегать к вам и стараться убеждать вас поторговать этой квартирой, вам это не понравится.
Поэтому если мы движемся к тому, чтобы фондовый рынок правильно выполнял социальную и экономическую функции, то нужно задуматься, собственно, о векторе движения.